La política monetaria laxa deshacerse de valores depende de la enfermedad.-exit safe mode

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La política monetaria laxa "librarse de la Dependencia" – Sohu valores del BCE en el último día antes de la fiesta de la primavera de 2015 publicó el cuarto informe sobre la aplicación de la política monetaria ", responde a la" alarma "crecimiento constante", bajo la presión de la economía, el Banco Central por no atender a las expectativas del mercado y la reducción de recortar las tasas de interés, y si la dirección futura de la política monetaria problema.En cuanto a por qué no había descendido de recortar los tipos de interés del BCE -, en este informe en forma de columna, luego por el Gobernador a aceptar formas admitidas en entrevista con medios de comunicación, la falta de recuperación de la economía mundial, en particular la economía principal, incluida China, menos de lo esperado, Las reformas estructurales en marcha difíciles de recortar las tasas de interés, reducción de casi provocar la fuga de capitales y la devaluación el tipo de cambio, las tasas de interés también aumentar el mercado inmobiliario, el mercado de valores, activos financieros, tales como la burbuja de Internet.Por lo tanto, la política monetaria ya no soporta la inercia de la estimulación de la demanda, la inversión y la propiedad de infraestructura a gran escala, ya que esto aumenta el riesgo de la deuda, el aumento de "desapalancamiento" y la "capacidad" de dificultades, riesgos financieros de riesgo de mercado entre el contagio y La acumulación de riesgos sistémicos.Por el contrario, la política monetaria debe cooperar activamente con el lado de la oferta a corto plazo, a pesar de la reforma, lo que provoca el crecimiento de la economía "dolores de crecimiento", pero evita las empresas heredadas de anticuado, zombie "demasiado grandes para quebrar", liberando las industrias emergentes en el sector de Los servicios, abrir espacio para el crecimiento a largo plazo.El Banco Central se destacó la importancia de "no reducir casi un recorte de tasas", es la fuente de mercado para acabar con la "política monetaria acomodaticia, romper la Dependencia" de la economía, la política monetaria laxa la inercia de las expectativas, así como el Estado "del lado de la oferta" para crear la Estrategia de reforma de la política monetaria del medio ambiente.A principios de 2016, desde el Banco Central Europeo relajado por debajo de las expectativas de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, la apertura del canal de la Mancha, bajan los precios de los productos básicos, en un par de semanas de gran volatilidad, el mercado global de capital.Posteriormente, el Banco Central Europeo debut, la liberación de una señal.Recientemente, las expectativas de subida de tipos de la Fed, la aplicación de la política de tipos de interés negativos en Japón, el Banco Central Europeo espera mejorar un rebote suelto, el mercado de valores y mercancías.Desde la crisis financiera de 2008, la crisis monetaria como medidas de emergencia a gran escala, puesto que, a pesar de la estabilización de la crisis económica, pero también oculta el dividendo, la demanda de espacio estrecho para el crecimiento y la productividad de urgencia para la compensación.Antes de 2008, la tasa de crecimiento promedio anual de la moneda china en el 16%, mientras que la tasa de crecimiento promedio anual del PIB en más de un 10% durante el mismo período, el crecimiento del PIB nominal en el futuro también en un 16%, y la tasa de crecimiento monetario bastante básica.Por lo tanto, de 30 años, antes de 2008, la tasa de crecimiento de China para el aumento de la demanda de base monetaria refleja el crecimiento de la economía monetaria y de precios, los precios de los activos no hubo burbujas.6 años desde el 2008, la tasa de crecimiento de China sigue siendo la moneda de cada año en un 16%, pero el crecimiento real del PIB disminuyó al 8% la tasa de crecimiento del PIB nominal, teniendo en cuenta el IPC después de sólo 11%.Por lo tanto, el crecimiento monetario más claramente la necesidad de aumento de la economía y los precios.En los últimos seis años, debido a la subida de los precios, el mercado inmobiliario no sólo sirve para absorber súper moneda "esponja", sino también a través de la infraestructura de apoyo financiero de la tierra en lugares de alto crecimiento y alto crecimiento de la inversión en el desarrollo de la fabricación de bienes inmuebles de inversión en activos fijos y de las inversiones para alcanzar un alto crecimiento de burbujas de activos en baja.Lo que es más importante, la baja de la burbuja de activos de alto crecimiento en ocultar el modelo tradicional de crecimiento y la capacidad de producción "a la" necesidad y urgencia.Una nueva ronda en el proyecto, y también que la capacidad de "demasiado grandes para quebrar" acumulativo.Desde 2015, aunque el mercado con una política de incentivos de ventas, y la tendencia de repunte final, la zona comercial de venta de vivienda aumentó en un 6,5%, pero el índice (antes de la inversión en el desarrollo de un mercado de tierras, y la puesta en marcha de nuevos) siempre está en el punto de congelación, que no sólo afecta a la población de alta presión, más porque el gran ciclo de la industria ha invertido.Ya ha pasado el punto de inflexión en el dividendo demográfico, la urbanización en el medio de crecimiento, en el caso de las viviendas nuevas casas con espacio suficiente, el pico.Esto significa que el mercado inmobiliario continúa a la capacidad de absorción de liquidez ya en decadencia.Por lo tanto, no sólo el problema de exceso de capacidad, el apalancamiento excesivo expuesto, sino también la función de apoyo a la inversión en infraestructura de perder las fuentes de financiación.En este momento, si continúa con el "agua de flexibilización", excepto a la ya caliente se centra más en el mercado de la Ciudad, en los que "los mercados financieros y riesgos de Internet dando vueltas", también por el mercado, las entidades económicas, etc., de fabricación se extendió a todos los ámbitos del mercado financiero.Bajo la dirección del lado de la oferta de financiación de apoyo a la reforma es la situación económico financiera obligó a incluir las pérdidas de crédito, que completa la digestión, la exposición y la regulación del mercado, el sistema de evaluación de la cooperación macro – prudencial (MPA), construcción, etc.).Con el fin de aliviar la política monetaria a los que se enfrenta la economía global de la oferta a corto plazo de "dolores", de modo que el crecimiento económico se mantiene en un intervalo de tiempo razonable, el Banco Central en el informe también se propone "mejorar la gestión" en el lado de la oferta de la demanda agregada.Sin embargo, esta "no es la gestión de la demanda de agua de riego", sino a través de la descentralización, la demanda efectiva de fomentar la competencia a través de la liberación de áreas de servicios y consumo.De hecho, frente al 2,7 millones de la población agrícola de transferencia de 1,5 millones, "dejó a la multitud" (el 55% de la población total de la escala actual residente de la urbanización ciudad) demanda potencial enorme, en el sistema de registro de tierras rurales, colectiva, espacio en la reforma del sistema tributario, Mientras que la política monetaria no puede, como factor del mercado, transferencia de financiación colectiva de la tierra, la reconstrucción de la política financiera, el sistema financiero global para llenar una vacante.

摆脱宽松货币政策“依赖症”-搜狐证券   央行在春节前最后一天发布了《2015年第四季度货币政策执行报告》,回答了“稳增长”警报未解、经济下行压力之下,央行缘何没有迎合市场预期而降准降息,以及未来货币政策是否转向等问题。  对于为何没有降准降息,央行在此次报告中以专栏的形式,随后以周小川行长接受媒体专访的形式坦承,在全球经济乏力,特别是包括中国在内的主要经济体复苏不及预期、结构性改革步履艰难的情况下,降准降息会引发资金外流和汇率贬值,降息还会加剧楼市、股市、互联网金融等资产泡沫。  因此,货币政策不再支持惯性刺激需求、大规模基建和房地产投资,因为此举会强化债务风险,加剧“去杠杆”和“去产能”难度,导致金融风险跨市场传染和系统性风险积累。相反,货币政策需要积极配合供给侧改革,此举尽管短期内会造成经济增长“阵痛”,但避免了旧式增长积重难返、僵尸企业“大而不倒”,放活新兴产业尤其服务业,为长期增长打开空间。  央行此次之所以着重强调“不降准降息”,根源在于破除市场对于宽松货币政策的“依赖症”,打破经济下行、货币政策就宽松的惯性预期,从而为国家“供给侧”改革战略创造适宜的货币政策环境。2016年开年以来,由于欧洲央行宽松低于预期、美联储开启加息通道、大宗商品价格暴跌,短短的几周内,全球资本市场大幅波动。  随后,欧日美央行相继登场,释放宽松信号。近期,美联储加息预期淡化,日本实施负利率政策,欧央行宽松预期升级,全球股市及大宗商品出现反弹。  2008年金融危机以来,危机时期作为应急措施的货币大规模投放,尽管稳定住了经济下滑,但也掩盖了人口红利、外需空间逼仄对于破除旧式增长和产能出清的紧迫性。2008年以前,我国年均货币增速在16%左右,而同期GDP年度平均增速在10%以上,考虑CPI以后的GDP名义增速也在16%左右,与货币增速基本相当。因此,2008年以前的30年,我国货币增速基本反映了经济增长和物价上涨对于货币的需求,资产价格并没有显著泡沫化。  2008年以来的6年,我国货币增速依然维持在每年16%左右,但同期GDP实际增速下降到8%,考虑CPI以后的GDP名义增速也仅有11%左右。由此,货币增速明显超过了经济和物价上涨的需要。  过去6年,由于房价持续上涨,楼市不仅充当了吸纳超发货币的“吸水海绵”,而且通过土地财政支持下的地方基建高增长、房地产开发投资发端下的制造业投资和固定资产投资高增长,实现了较低资产泡沫下的高增长。更重要的是,较低资产泡沫下的高增长掩盖了传统增长模式和旧式产能“去化”的必要性、紧迫性。新一轮的上项目、加产能还使得“大而不倒”积重难返。  2015年以来,尽管楼市激励政策用足,下游销售端逆势回升,商品房销售面积同比增长6.5%,但上游指标(土地市场、开发投资和新开工)始终处于冰点,这其中既有库存高压的影响,更多是因为行业大周期已经逆转。在人口红利已过拐点、城镇化进入中速增长、存量住房足够用的情况下,新房开发空间见顶。这意味着,楼市继续吸纳流动性的能力已经衰减。  由此,不仅产能过剩、杠杆过高的问题全面暴露,而且基建投资的托底功能失去了资金来源。在此时,若继续实施“放水式”宽松,除了给本已发烫的重点城市楼市火上浇油外,资金将在股市和互联网金融内“打转”,风险也将由楼市、制造业等实体经济蔓延至各领域金融市场。转向供给侧改革下的融资支持实乃经济金融形势倒逼,包括信贷损失要全面暴露和消化、跨市场监管合作、宏观审慎评估体系(MPA))构建等。  为了缓解货币政策全面转向供给侧后经济所面临的短期“阵痛”,让经济增长保持在合理区间,央行在报告中也着重提出了“做好供给侧改革中的总需求管理”。但是,此“需求管理”并非大水灌溉,而是通过简政放权、鼓励竞争来释放服务和消费领域的有效需求。事实上,面对2.7亿农业转移人口、1.5亿“留守人群”(二者合计规模达到目前城镇常住人口的55%)巨大的城镇化内需潜力,在农村集体土地制度、户籍制度、财税制度上的改革空间很大,而货币政策也大有作为,如要素市场化、集体土地流转融资、政策性金融体系重构、普惠性金融的补缺等。相关的主题文章: